I. CONCEPTO
La estructura financiera de la empresa es la composición del
capital o recursos financieros que la empresa ha captado u originado. Estos
recursos son los que en el Balance de situación aparecen bajo la denominación
genérica de Pasivo que recoge, por tanto, las deudas y obligaciones de la
empresa, clasificándolas según su procedencia y plazo. La estructura financiera
constituye el capital de financiamiento, o lo que es lo mismo, las fuentes
financieras de la empresa.
La composición de la estructura de capital en la empresa es
relevante, ya que, para intentar conseguir el objetivo financiero establecido:
maximizar el valor de la empresa, se ha de disponer de la mezcla de recursos
financieros que proporcionen el menor coste posible, con el menor nivel de riesgo
y que procuren el mayor apalancamiento financiero posible. Así, pues, los
principales tipos de decisiones sobre la estructura financiera son acerca de
las dos siguientes cuestiones:
- La cuantía de los recursos financieros a corto y largo
plazo
- La relación entre fondos propios y ajenos a largo plazo
Por tanto, hay que analizar la estructura financiera de la
empresa, concretamente el estudio de las fuentes financieras disponibles para
la empresa y sus características (incluyendo las distintas fuentes, internas o
externas, a corto, medio o largo plazo); y se han de establecer unos criterios
que permitan la mejor adecuación de los medios financieros globales a las
inversiones -tanto actuales como futuras-, en los activos corrientes y no
corrientes.
II. CLASIFICACIÓN DE LAS FUENTES FINANCIERAS
Existen múltiples criterios para clasificar las fuentes
financieras de la empresa, entre los que destaca el utilizado en el Plan
General de Contabilidad. No obstante existen otras alternativas.
1. El criterio del Plan General de Contabilidad
Según la clasificación del Plan General Contable (Ley
16/2007 de Reforma y Adaptación de la Legislación Mercantil en materia contable
para su armonización Internacional con base en la normativa de la Unión Europea
y Real Decreto 1514/2007, por el que se aprueba el Plan General de
Contabilidad) la estructura financiera está compuesta por el Patrimonio Neto y
el Pasivo (ver cuadro 1).
a) Los pasivos
Recogen las obligaciones actuales surgidas como consecuencia
de sucesos pasados, para cuya extinción la empresa espera desprenderse de
recursos que puedan producir beneficios o rendimientos económicos en el futuro.
A estos efectos, se entienden incluidas las provisiones. Dentro de los pasivos
se diferencia entre:
- El pasivo no corriente: abarca las Provisiones a largo
plazo, las Deudas a largo plazo, las Deudas con empresas del grupo y asociadas
a largo plazo y los Pasivos por impuesto diferido.
- El pasivo corriente: incluye los Pasivos vinculados con
activos no corrientes mantenidos para la venta, las Provisiones a corto plazo,
las Deudas a corto plazo, las Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto
plazo, los Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar.
b) El patrimonio neto
Se constituye por la parte residual de los activos de la
empresa, una vez deducidos todos sus pasivos. Incluye las aportaciones de los
socios, así como los resultados acumulados u otras variaciones que le afecten.
Por tanto comprende: Fondos Propios, los Ajustes por cambio de valor y las
Subvenciones, donaciones y legados.
2. Otros criterios
No obstante, hay otros criterios para clasificar los
recursos financieros de la empresa entre los que pueden citarse: la
exigibilidad, la titularidad, la procedencia o la permanencia en la empresa.
• Según su exigibilidad
- Recursos exigibles: Pasivo exigible a corto y largo plazo:
Pasivo corriente y No corriente.
- Recursos no exigibles: Patrimonio Neto.
• Según su titularidad
- Recursos propios: Patrimonio Neto: Capital social y la autofinanciación.
- Recursos ajenos: Pasivo Corriente y No corriente.
• Según su procedencia
- Recursos internos: la autofinanciación (reservas y
amortizaciones).
- Recursos externos: el Capital social, pasivo corriente y
no corriente.
• Según su permanencia en la empresa:
- Recursos a medio y largo plazo: Patrimonio Neto más Pasivo
No Corriente.
- Recursos a corto plazo: Pasivo Corriente.
III. LAS DECISIONES SOBRE LA ESTRUCTURA FINANCIERA
Cada fuente financiera lleva aparejado un coste, por lo que
la empresa trata de captar los recursos al menor coste posible, manteniendo
ciertos equilibrios dentro de la propia estructura financiera. Para ello tiene
que determinar el Coste de los Recursos Propios, el Coste de los Recursos
Ajenos y, como media ponderada de los dos anteriores, el Coste de Capital Medio
Ponderado del Pasivo. Como este coste se ve afectado por la propia estructura
de capital entonces la adecuada gestión de la estructura financiera es un
importante elemento de la dirección económico-financiera.
A su vez la estructura financiera tiene que guardar cierto
equilibrio con la estructura económica en relación con el destino de esos
recursos. Este equilibrio viene medido por el Fondo de Rotación o Fondo de
Maniobra que se determina como el exceso de los Capitales Permanentes, esto es,
el Patrimonio Neto más el Pasivo No Corriente menos el Activo No Corriente.
Este fondo es un indicador de la solvencia financiera de la empresa a largo
plazo.
La composición de la estructura financiera de la empresa
depende, por tanto, del coste de los recursos financieros, del riesgo que la
empresa esté dispuesta a asumir, y del destino de esos recursos para que exista
una correspondencia entre la naturaleza del recurso financiero y la de la
inversión que financia.
Hay diferentes teorías sobre la estructura de capital siendo
ésta la diferencia entre la estructura financiera y el pasivo corriente. El
objetivo de la gestión de la estructura de capital es buscar la combinación de
fuentes financieras que maximice el valor de la empresa o alternativamente
minimice el coste de capital. No obstante, no hay un modelo único aceptado para
determinarla pero si hay diferentes herramientas básicas de dirección de
estructura de capital.
La decisión sobre la estructura de capital se enmarca en las
decisiones de financiación empresarial que junto con las decisiones de
inversión y de política de dividendos conforman el eje central de la Dirección
Financiera de la Empresa.
ESTRUCTURA ECONOMICA: el activo recoge todos los bienes y
derechos que tiene la empresa. Por eso al activo se le denomina estructura
economica o capital productivo. Desde este punto de vista el activo es una
combinación de factores productivos, de los cuales algunos tienen un caracter
permanente en la empresa (activo no corriente) y otros tienen un caracter
circulante (activo corriente).
A) Activo no corriente: son los bienes cuya función es
asegurar la vida de la empresa y estan vinculados a la empresa de manera
permanente. Los podemos clasificar en:
-Inmovilizado material: la caracteristica es que son bienes
de activos tangible. Ej: maquinaria, construcciones, terrenos, ordenadores,
etc...
-Inmovilizado inmaterial: la caracterista es que con bienes
de activo intangible. Ej: una patente, una marca, derecho de transpaso, etc...
-Inmovilizado financiero: son activos de naturaleza
financiera. Ej: acciones, obligaciones, bonos, etc...
B) Activo corriente : son activos que estan sujetos a un
continuo proceso de renovación, ligado al ciclo productivo y comercial de la
empresa.
Los elementos de activo corriente segun su menor o mayor
grado de liquidez se clasifican en:
-Realizable (existencias): son elementos patrimoniales
susceptibles de ser almacenados que tienen como finalidad ser vendidos cuando
esten terminados o consumidos.
-Exigible (clientes): esta formado por los derechos de cobro
que la empresa puede exigir a su vencimiento.
-Disponible: lo integran aquellos elementos cuya disposición
en liquidez es inmediata y que representan la tesoreria de la empresa. Ej: la
caja o las cuentas bancarias.
